重要 稳定币绕不开银行：规模化的真正瓶颈是受监管的银行基础设施

BiRun 消息，作者：Bernardo Brites （Trace Finance 联合创始人兼 CEO） 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： 稳定币一度被寄望于“绕开银行”，但现实恰恰相反：Stripe 花 11 亿美元买下 Bridge、花旗上线加密托管、渣打在新加坡试水稳定币结算，所有做机构量级的玩家最终都落回同一套架构。本文作者指出，稳定币只结算了跨境支付里“中间那一段”，钱始终从法币来、回法币去，而单家银行依赖是这个行业最被低估的运营风险。当真实稳定币支付只占全球支付量的 0.02%，瓶颈早已不是加密层，而是没人愿意花几年去搭建的银行层。 稳定币没绕开银行，反而扎得更深稳定币本该绕过银行体系。但真正把它们做大规模的公司，扎进银行体系的程度超出任何人预料。 Stripe 以 11 亿美元买下 Bridge，而后者的核心产品恰恰是“编排银行”。花旗正在上线加密资产托管。渣打银行在新加坡测试稳定币结算。一家接一家，搬运机构资金的运营方，最终都落到了同一套架构上。 它们之间横亘着“中间那段”：把价值从一个机构送到另一个机构、跨越国境。这段过去走代理行，SWIFT 报文在中介银行之间跳，每家都和下家互开账户，每家都加一天、收一笔费。当两头机构都接受稳定币，这段就在链上几秒钟结算完。但另外两段，仍握在银行手里。 这才是分工：稳定币结算中间段。每一笔资金流都始于法币、终于法币，而那正是银行无可替代的地方，入口、合规锚点，以及支付所触及的每个市场的本地通道。做大规模的公司，沿着一条条走廊，把稳定币轨道嵌进了银行体系。 钱从法币来，也回到法币去每一笔企业支付流都始于一个银行账户。工资、供应商发票、客户回款、资本分配，全都以法币存在，全都走受监管的金融基础设施，而收付款双方无论偏好哪家支付商，都保留着这套基础设施。 规模的鸿沟让这一点变得具体。跨境支付市场在 2025 年达到 208 万亿，据 FXC Intelligence。而据麦肯锡与 Artemis，截至 2025 年底，真实的稳定币支付年化约 3900 亿 ，算下来约占全球支付量（跨境加本土）的 0.02% 。那些动辄 $30 万亿以上的稳定币“交易量”标题数字，多半来自机器人、交易所流转和自动化交易，而非真实支付。一支对冲基金的资金台、一家在三十国发工资的企业、一个处理机构提现的交易所，起点都是法币。 这些运营方真正要问的，是哪套银行基础设施能稳稳接上哪套结算轨道，又是谁把它建得足够深、扛得住机构量级。大多数稳定币公司答不上来。 年支付量到 5000 万，一段银行关系、一家稳定币发行方、一层合规就够扛。到 5 亿 ，这些就不够了。到 $100 亿 ，问题不再是你的技术多好，而是你的银行、外汇和牌照栈到底能撑起多少条走廊。体量跟着基础设施走。 巴西印证了这个模式。该国的即时支付系统 Pix 在 2025 年流转超过 35 万亿雷亚尔（约 $6.3 万亿 ），其中 B2B 交易按央行口径占价值的 47% 。到了机构量级，雷亚尔结算、本地通道接入、外汇基础设施统统变成硬性要求。 每一层都要花数年与银行、监管方和本地对手方建立关系。稳定币机制本身跑得很干净。真正卡住增长的，是受监管的法币到加密桥梁、多走廊银行栈、以及能规模化处理多币种兑换的外汇基础设施。卡在中等量级上不去的公司，几乎从不是被加密层拦住，而是被它们从没搭建的银行层拦住。 为什么不能只靠一家银行单一银行依赖，是当下加密支付里最被低估的运营风险。大多数跑在稳定币轨道上的公司，都倚赖一家主银行伙伴。 银行退出金融科技和加密业务时几乎不打招呼。监管。