重要 「沃什时代」首次加息要来了？华尔街算好了三种剧本

据深潮 TechFlow发布，撰文：吴雨，金十数据北京时间周四凌晨 2:00，美联储 FOMC 将公布利率决议和经济预期摘要。半小时后，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）召开货币政策新闻发布会。 美联储本周加息似乎已经不是一个悬念，这将是沃什自今年 5 月执掌美联储以来首次加息。此前 7 月会议，美联储仍以 9 比 3 投票维持利率不变；一个多月后，市场却已经几乎确定央行将重新进入加息通道。 这次会议对沃什而言意义非同一般，其真正考验的，可能是沃什能否把一场几乎被市场提前「定价完成」的加息，重新变成一次由美联储自己定义的政策行动。 截至周二，联邦基金期货显示，交易员预计美联储将加息 25 个基点的概率达到 92.5%，目标利率区间将从目前的 3.50% 至 3.75% 升至 3.75% 至 4.00%。路透社最新调查也显示，多数经济学家预计美联储本周加息。 但问题在于，市场已经替美联储完成了第一轮选择，沃什接下来必须回答的是：为什么现在必须加息，以及加息之后还会发生什么。 从「可以等待」到「必须行动」，美联储的政策逻辑正在发生变化今年大部分时间，美联储内部对通胀的判断是仍有观望空间。关税以及伊朗战争造成的能源供应冲击，被不少政策制定者视为推高物价的暂时因素，因此即使通胀高于 2%，也没有足够理由立即重新加息。 美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）的表态最具代表性。 他 9 月初曾表示，「给通胀降温一些时间」，认为 6 月和 7 月较为温和的通胀数据仍然显示，价格压力可能继续向 2% 目标回落。他还表示，等待一次会议的代价有限，因为一次 25 个基点的加息并不能让 CPI 立即回到 2%。 纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）也曾认为，「等待并观察」是合理选择。 但现在的环境已经发生变化。 美国 8 月核心 CPI 环比上涨 0.3%，高于与 2% 通胀目标相匹配的速度。与此同时，油价因中东局势重新突破每桶 100 美元。沃什本人 8 月底在杰克逊霍尔年会上已经发出警告，如果政策制定者无法获得通胀正向 2% 目标下降的更多确定性，美联储「还有工作要做」。 这使美联储面临一个越来越难回避的问题：此前被视为暂时性的通胀压力，是否正在持续得比预想更久。 布朗大学经济学教授塞布南·卡莱姆利 - 奥茨坎（Sebnem Kalemli-Ozcan）认为，美联储迟早必须加息，而且越往后拖，通胀越可能变得更加持久，届时问题会更严重。 摩根大通经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）预计美联储会在本周加息，但认为利率决定实际上比市场目前超过 90% 的加息定价更加摇摆。 Scotiabank 经济学家德里克·霍尔特（Derek Holt）甚至认为，加息现在未必是正确选择，但沃什此前的表态已经让他很难不加。「如果市场都已经如此定价了却还不加，那么什么时候才加？」 换言之，沃什现在面对的并不是简单的通胀数据变化，而是此前政策表态、最新通胀数据和市场定价已经逐渐把他推向了加息一侧。 一旦加息，真正的问题变成「加多少次」 所以，此次加息 25 个基点本身可能只是开始。 美联储 7 月会议的 9 比 3 票型，是理解当前政策分歧的重要起点。哈玛克、洛根和卡什卡利当时已经主张加息；而沃勒、威廉姆斯等官员则曾认为应该继续观察。 与此同时，丽莎·库克（Lisa Cook）此前表示已经「准备采取行动」应对通胀；迈克尔·巴尔（Michael Barr）也担心暂时性的价格压力进一步固化。 这意味着本次会议的最终票型将告诉市场：7 月的「三。