重要 Arthur Hayes：AI 的债，保险的雷，比特币的燃料

据深潮 TechFlow发布，撰文：Arthur Hayes 编译：Saoirse，Foresight News 听到了吗？那些 AI 圈大佬突然良心发现，开始担心人类的存续问题 —— 因为他们所打造的近乎硅基神明的产物即将诞生。其实它距离硅基神明已经有一阵子了，但现在眼看就要临门一脚，于是他们突然开始反思通用人工智能（AGI）的发展道路。 （注：Silicon-God 硅基神明，硅谷口中那个即将诞生的超级通用人工智能 AGI，作者用这个词带着嘲讽，质疑这个宏大叙事只是融资与游说话术。） 这就是他们对外讲的叙事。但生性多疑的我看了下时间，马上就要到三季度末了，Anthropic 还没上市。我不禁好奇，他们的财报到底是什么样子？新闻稿里反复提到的年化收入曲线高增长，是不是已经放缓？他们宣称，剔除所有运营成本之后，公司是盈利的。我迫不及待想研读他们即将递交的 S-1 招股书，搞清楚为用户提供每一个 Token 到底要花多少成本。还有，到底有多少客户是能给他们带来利润的，这类盈利客户群体是在扩大还是萎缩？可惜，这些问题我都得不到答案，理由就是 —— 安全优先 。 读者从我的语气就能看出来，我认为 Anthropic、OpenAI 和 SpaceX 宣称以「安全优先」为由放缓通用人工智能研发，并不是出于对普通人类福祉的关切，而是源于残酷的经济现实：市场不愿意以当前定价，足量购买他们售卖的 AI 产品。说得具体一点，市场对 AI 的需求很旺盛，但大家想要的是中国定价 —— 价格仅为美国的百分之一。 当这个「中国定价」冲击到自视甚高的美国 AI 从业者时，他们第一反应是大喊：「但中国那些产品质量很差。」而当中国模型的质量迅速追上来之后，他们又哭诉：「中国是蒸馏我们的模型才做出自家产品。」市场并不关心中国模型低价的原因，市场只想要最便宜的智能服务。于是这些 AI 从业者转而哀叹：「我们关心人类安全，所以我们暂停研发。」听起来真高尚…… 但这场如同世界杯赛场般夸张的「假伤表演」，到后面还会提出诉求：「但我们仍需要赢过中国，所以政府该出手了，出台监管规则，继续资助这场通用人工智能竞赛。」 这三家美国头部 AI 实验室拿「安全优先」当作放缓 AGI 研发的借口，这件事之所以对金融市场与全球法币流动性至关重要，是因为这些实验室对算力的需求，支撑着超过 1 万亿美元的投资级债务，还有数千亿的低信用评级贷款。 展示 OpenAI 与 Anthropic 向美国四大云厂商承诺的采购金额，占各家厂商未兑现收入订单的比重，能看出 AI 两大模型公司给云厂商带来巨额长期订单。 这几家 AI 实验室合计没有产生任何利润 。因此，它们需要英伟达、博通、谷歌、微软这类盈利科技企业作为后盾，为数据中心租赁、芯片采购对应的债务提供表外担保。芯片与硬件的后续采购，依赖 AI 实验室持续训练最前沿、那个「几乎、几乎、几乎要成为硅基神明」的大模型，同时为客户处理推理请求。 但如果「安全优先」成为新的核心准则，训练新模型的开支虽不会归零，但一定会从当前高位回落；企业会把重心放在提升电力转化智能的效率上，这意味着客户的算力支出变少。本质上， 安全优先就是摧毁算力需求。 如果 AI 资本开支依靠经营现金流来融资，那倒没什么好担心的。但问题是，无论 AI 实验室还买不买算力，这数万亿美元的债务都依然存在。违约不会立刻发生，但一旦 AI 实验室不再按照之前预期的规模消耗算力，这类债务的价格就会下跌。真正的核心问题：是谁买入了这些债务，买入时有没有加杠杆？答案显然是，这帮投机者加了杠杆，买入这些劣质债务。那最终的接盘人又是谁？ 数百。