重要 伯恩斯坦研报解读：预测市场 2035 年达 10 万亿，交易所模式驱动增长

据深潮 TechFlow发布，撰文：Rita 预测市场交易量从 2025 年的约 500 亿美元增长到 2026 年至今的约 3000 亿美元。伯恩斯坦在 2026 年 9 月 22 日发布的报告中指出，市场对预测市场的争论一直集中在标签上，即体育事件合约是州监管的体育博彩还是美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的“互换”。法律问题仍未解决，但结构性机会被低估。交易所模式将体育博彩转化为流量业务，没有庄家头寸，拥有全球订单簿、强流动性和机构做市。该行预计预测市场交易量 2026 年达到约 4100 亿美元，到 2035 年增长到 10 万亿美元，覆盖体育、金融资产、政治和经济。 伯恩斯坦分析师 Gautam Chhugani 在报告中指出，预测市场正在扩大客户获取漏斗，创造增量体育交易流动性。约 80%的 Kalshi 用户从未使用过体育博彩应用，DraftKings Predictions 和 DraftKings 在线体育博彩（OSB）的用户重叠仅约 1%。这一更广泛的客户基础，加上在非 OSB 州的消费者访问，支持比体育博彩渗透率单独暗示的更大的长期机会。 预测市场是交易所预测市场合约是在交易所交易的金融工具，即对未来可客观验证事件的二元索取权。每份合约在事件发生时结算为 1 美元，未发生时结算为 0 美元，在到期前于交易所订单簿上在 0.01 到 0.99 美元之间交易。由于“是”的支付固定为 1 美元，价格直接读作市场隐含概率。一份 0.60 美元的合约隐含 60%的事件发生概率。预测市场将关于世界的问题转化为可交易的、交易所上市的价格，这个价格同时是概率和信号。 体育博彩是每笔头寸的对手方，设定赔率，占据另一边，从内置利润率中获利。预测市场不持有头寸，不嵌入庄家优势，价格由供需决定。合约在事件解决前可随时买卖，允许锁定收益、止损或对冲。这些合约是标准化的、上市交易的、完全抵押的，由 CFTC 作为衍生品监管。从经济实质看，产品是二元期权。无论平台将其标记为“事件合约”“事件期货”还是“二元期权”，支付结构相同，即对定义结果的固定 0 或 1 美元支付。 2035 年看 10 万亿交易量伯恩斯坦预计预测市场交易量 2026 年达到约 4100 亿美元，2025 到 2035 年复合增长率约 70%，2035 年达到约 10 万亿美元。增长由监管清晰度提升、主流分销合作伙伴和结构性流动性优势驱动。全球流动性、长尾事件市场、现实世界资产市场和更广泛的机构参与正在扩大可寻址市场。 按类别划分，体育在 2025 年占交易量约 61%，2026 年至今升至约 75%，受世界杯和串关增长推动。但该行预计体育份额到 2035 年降至约 38%，金融资产成为最大类别，占约 49%，其他类别占约 14%。非体育类别应从 2025 年的约 39%增长到 2035 年的约 62%，代表约 10 万亿美元中的约 6 万亿美元。 体育预测市场交易量在 2026 年至今已在 Kalshi 和 Polymarket 上达到约 2750 亿美元年化，超过 2025 年美国体育博彩处理量的约 1600 亿美元。该行预计体育交易量 2025 到 2035 年复合增长约 61%，达到约 3.6 万亿美元。金融资产在 2025 年占约 12%，预计到 2035 年成为最大类别，占约 49%，复合增长约 93%至约 4.7 万亿美元。短期二元期权和长期永续期货正在同一平台上汇聚。加密货币在 Kalshi 交易量中的份额从 2026 年 1 月的不到 5%升至 8 月的约 20%。大宗商品从零增长到 2。