重要 Kraken 母公司能否为 Hyperliquid 打开入美通道？

据深潮 TechFlow发布，撰文：Hans 编译：AididiaoJP，Foresight News 美国加密市场规则的制定重心，正在从国会转向监管机构。本文将三件事放在同一框架下：立法停在哪、这对 HYPE 意味着什么、许可制 HIP-3 如何把美国客户接入 Hyperliquid。理解这一路径，首先要明确一点：Hyperliquid 未必需要自行登记，持牌机构可以在其底层之上开设自己的市场。 立法停滞：国会只落地稳定币法目前真正落地的联邦加密立法，只有 2025 年 7 月的《GENIUS 法案》，针对支付类稳定币。市场结构法案《CLARITY 法案》原本试图在 SEC 与 CFTC 之间划分监管边界，2025 年 7 月已过众议院，但 2026 年 9 月 15 日在参议院以 49 比 50 结束辩论，未能通过。差一票，法案没有成为法律。 Hyperliquid 政策中心的 Jake Chervinsky 表示：「这周没拿到 Clarity，但拿到了前方路径的确定性。」作者将此解读为：接下来要看 CFTC，而不是下一轮国会表决。 监管接棒：SEC 与 CFTC 年内铺路 3 月 17 日，SEC 与 CFTC 联合解释证券法如何适用于加密资产，取代 SEC 职员 2019 年那套框架。数字证券、数字商品、收藏品和工具被分开界定：链上股票、债券、基金份额直接按证券管；数字商品不按证券管；稳定币最终看条款。 5 月 29 日，CFTC 批准美国期货交易所上的首个比特币永续合约。芝加哥商品交易所（CME）6 月起诉，要求推翻批准。美国场内能否做永续，官司仍未了结。 8 月 18 日，SEC 提出《加密资产条例》：代币项目可走发行豁免；安全港写明，发行人完成或放弃当初承诺的工作后，代币不再被当作投资合同。 9 月 17 日一天出现三件事。CFTC 第 26-25 号信函允许前端把用户导流至已注册的美国经纪商和交易所，自身不必登记为介绍经纪商，前提是不托管资金、不提供交易信号、不决定订单去向。这等于把今年 3 月单独给钱包 Phantom 的豁免，扩展至所有符合条件的应用。7 月，Hyperliquid 政策中心和 Phantom 曾要求将这项豁免写成适用于所有钱包的正式规则。同日，SEC 批准创新豁免，允许链上场所交易由真实股票一比一支撑的美股。也是同日，CFTC 把加密交易与市场规则送交白宫，仍处规则前阶段，没有公开文本。链上订单簿能否被承认成清算引擎，作者认为就写在这份尚未露面的稿子里。 8 月 19 日，特朗普表示，CFTC 主席 Selig 正推动让 Hyperliquid「以完全合规、合法的方式」上岸。第 26-25 号信函覆盖的是导流至已注册美国场所的应用，Hyperliquid 本身目前还不是这类场所。正在成形的办法，并不要求它去登记：一家已注册公司在 HyperCore 上部署自己的市场，客户由这家公司承接。 HYPE 定位：数字商品逻辑与期货挂牌按 3 月联合解释，数字商品的价值来自可用网络以及供需，而不是团队的经营管理；持有人没有收益、利润或资产索取权。作者按效用去对 HYPE：它在 HyperEVM 上支付 gas；向验证者质押，为 HyperBFT 共识提供安全；HIP-3/4 部署方须锁定 50 万枚 HYPE 作为可罚没保证金；持有人对交易所收入没有索取权。 文件点名 16 种数字商品，包括 BTC、ETH、SOL、XRP。脚注 51 给出筛选标准：每种都「作为已在 CFTC 监管的指定合约市场挂牌交易的期货合约标的」。HYPE 当时没有这类合。