大摩：AI交易进入新阶段——从算力基建转向应用与安全

1、AI领导力从“集中使能者”转向“杠铃”结构。摩根士丹利Stephen Byrd将约3600只股票按AI敞口和重要性映射，认为半导体和基础设施自周期开始已跑赢标普500约500-700点；共识预计高重要性AI采用者在2025-26年实现460bps的EBIT利润率扩张。下一步应扩大至早期软件使能者和AI采用者。
2、资金流验证AI主题扩散。基金持续买入代理式AI、半导体和全球内存，继续加仓不拥挤的AI敞口。Meta Muse登顶App Store带火代理式商务，MSXXCLAW（代理式AI受益篮子）10天内跑赢广义AI Capex篮子10%；反向的MSXXARSK（代理风险篮子）包括CHTR、CMCSA、SIRI，押注订阅、广告和聚合业务受代理冲击。（摩根士丹利9月26日报告）。