重要 美银：债市波动正在测试AI牛市，去杠杆风险升温

BiRun 讯，9 月 29 日，美银策略师 Michael Hartnett 最新警告称，美债市场的剧烈波动正成为风险资产新的压力源。其关注的 MOVE 指数在两个交易日内跳升约 35%，反映以美债为核心抵押品的融资体系承受更大波动。Hartnett 提醒，若全球金融股 ETF（IXG）跌破 125 美元、MOVE 指数仍高于 125，市场可能进入更广泛的「风险规避式去杠杆」。

这将令 AI 交易面临更严苛的利率考验。过去一段时间，科技巨头的盈利韧性和 AI 资本开支支撑了美股，但长端利率持续走高会同时抬升融资成本与估值折现率。美债 10 年期收益率上周一度升至 5.2% 以上、处于 2007 年以来高位；美银此前对基金经理的调查也显示，「债券收益率无序上行」已超过 AI 泡沫，成为市场最担忧的尾部风险。

Hartnett 的核心判断在于，收益率上升本身尚未必然终结风险偏好，真正危险的组合是高收益率与金融股走弱同时出现。这将意味着利率已经从经济扩张的信号，转化为流动性和信用条件收紧的来源；杠杆资金将被迫降低仓位，压力随后可能从债券向科技股、银行股及其他高估值资产传导。

对 AI 多头而言，接下来将重点观察债券波动能否回落、银行股能否稳住，以及长端收益率是否出现见顶迹象。美银仍认为，收益率是当前经济与股市扩张最主要的潜在威胁；一旦利率压力缓和，大型科技股仍可能重新获得资金青睐。