重要 MEV 的守恒：为什么排序价值无法被消除，只是换了藏身之处？

据深潮 TechFlow发布，作者：Jascha Samadi 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： Jascha Samadi 用一个物理学式的命题拆穿了行业里最大的幻觉：MEV 根本不可能被「设计掉」。无论是以太坊的公开拍卖、Canton 的许可账本，还是传统金融的「订单流付费」和「最后看一眼」，排序价值从未消失，只是换了藏身之处。对投资者和从业者来说，真正该问的从来不是「有没有 MEV」，而是你正在把排序定价权交给谁。 在物理学中，能量无法被消灭：它只会改变形式。交易排序具有同样的属性。无论账本在哪里针对有价值的共享状态执行交易，执行顺序都承载着经济价值，而这种价值在我们已知的每一种架构中都是守恒的。它可以被拍卖、被隐藏、被销毁，或者被重新命名，但它不会消失。以太坊把它变成了一个公开市场。像 Canton 这样的许可网络把它移到了合同和保密协议背后。传统金融用一个世纪的时间，把它包装成「订单流付费」和「最后看一眼」这样的名目。Hyperliquid 最近开始销毁它。 过去几年，我们花了大量时间在交易供应链内部和周围工作，也就是一笔交易从钱包里的点击到它在区块中最终落位所经历的路径，以及围绕这条路径自行组装起来的市场结构。这篇文章是这些工作留给我们的结构性视角。它追踪排序价值在四种制度下的守恒：公开市场、私有账本、受监管中介、公开拍卖。真正有意思的问题从来不是「有 MEV 还是没有 MEV」，而是排序的价格是公开的还是隐藏的。而传统金融的执法记录详细地展示了当这种价值被否认而不是被定价时，会发生什么。 本文延续我们的区块构建系列，该系列目前涵盖区块空间市场入门、自 2024 年以来以太坊区块构建的需求侧和供给侧。 公开市场：以太坊为排序价值定价一个公开的无许可区块链建立在少数几个基础性设计选择之上： 任何人都可以运行节点并独立验证网络的历史。 任何人都可以提交交易。 参与共识（即生产区块和延长链的权利）是开放的，通过资本或工作来获得，而不是由某个守门人授予。 支撑这一切的是最关键的选择：每个参与者都复制同一份账本。存在一个对所有参与者可见的单一全局状态，每个节点都重新执行每笔交易，以确认规则得到了遵守。 全局共享状态是让这些系统超越普通分布式数据库的根本原因。由于每个应用都存在于同一个状态机中，任何合约都可以读取并同步组合任何其他合约。一个借贷协议可以消费一个它从未协调过的价格预言机，接受由第三方发行的抵押代币，并被一个未经任何人批准的聚合器包装：所有这些都在单笔原子交易内完成。集成是一条 import 语句，而不是一场商业开发谈判。这一特性（在可共同验证的状态之上的无许可可组合性）是链上金融中大多数真正新颖之处的来源：开放可验证性、可信中立性，以及互不关联的各方能够以部署速度组装起来的市场。 同样的选择还带来了第二个较少被宣传的含义。如果所有人都共享同一个状态，交易就必须以某种顺序应用到该状态上，而由于许多交易触及同一状态，顺序可以改变结果。针对同一个流动性池的两笔交易不可交换：先被排序的那笔获得更好的价格。一笔清算只对一个调用者可用：最先到达的那个人。一个套利机会只存在于一笔交易中：排在其他交易前面的那一笔。序列中的位置是对经济机会的访问权，而稀缺且有价值的访问权不会长期保持无价。 以太坊是这种价值一旦变得可辨识之后会发生什么的最清晰案例。一条工业化的供应链（搜索者、构建者、中继、验证者（另见我们的以太坊区块空间市场入门））围绕用户钱包和最终区块之间的路径自行组装起来。搜索者扫描公共内存池和状态，寻找可提取的机会：跨池套利、清算，以及在掠夺性的一端，围绕可见用户。