山寨季将至，这一次市场为何不再普涨？

据深潮 TechFlow发布，撰文：Christina Comben 编译：Chopper，Foresight News 虽然山寨季尚未正式开启，但交易者已经开始调仓，相关数据越来越不容忽视。 过去 30 天，MEME 币发射平台 PONS 价格涨幅超 350%，DeFi 板块中 Uniswap 的 UNI 涨幅超 110%，Arbitrum 的 ARB 涨幅超 150%，聚焦 AI 赛道的 NEAR 涨幅约 180%。隐私币 Zcash 上周创出新高，突破 1600 美元；比特币二层代币 LIT、MEME 币发行平台代币 PUMP，同样位列同期涨幅榜前列。 这些暴涨币种分布在完全不同赛道，并不指向单一交易主线，但也说明这一轮不少交易者开始关注背后具备真实商业逻辑的项目。 ARB、UNI、Jupiter 的 JUP 以及 Ondo 的 ONDO 等代币大幅上涨。Bankless 播客主持人 David Hoffman 在上周五表示，这些项目的共同点是：它们能够创收，都有真实营收，这预示本轮上涨的驱动力可能来自应用价值，而不单纯是投机炒作。 上周涨幅前 20 的币种中，仅有 2 个 MEME 币。不过 1inch 联合创始人 Sergej Kunz 认为，市场并非完全只看基本面。他指出，过去 30 天 MEME 币的买方增长最强劲，同时 DeFi 协议、隐私代币、AI 项目与代币化资产也吸引大量资金关注。 「目前的格局特征是先广后深。」 他在接受本刊采访时表示，更多钱包买入了更多种类代币，但单笔买入金额普遍偏小。 「数据里的谨慎恰好印证这种选择性参与的整体特征。」 用户的操作特点是选择性布局，而非一把梭哈。 那么，这一轮山寨季会有什么不同？ 市场是否真的像 Hoffman 所说，变得更具甄别能力，开始配置具备实际效用的资产？还是最终依旧由戴着帽子的狗狗 MEME 币、玩梗的 MEME 币主导行情？ 现在下定论还为时过早。CoinMarketCap 官方山寨季指数尚未触发正式山寨季标准。当前指数为 64（满分 100），较上周的 48 有所抬升，但距离 75 的门槛仍有一小段差距。 少数币种占据市场绝大部分市值。交易公司 Talos 的数据显示，目前市值前十的山寨币大约占据山寨币总市值的 80%，而 2024 年末这一比例约为 70%。 Hoffman 表示，这波上涨行情是由能够产生收益的协议推动的 Talos 国际市场主管 Samar Sen 表示，数据 「显示资金向少数资产聚集，而非广泛流向长尾小币种」。 他称 Talos9 月资金流数据还呈现 「极强的买入倾向」，几乎每个交易日都是买盘占优。这和 2024 年末形成鲜明对比：彼时买卖双方力量相对均衡，大选后的上涨行情里，DOGE、ADA、HBAR 等各类代币普涨。 资金究竟在买入什么 Sen 表示，表现最强劲的领域是特定叙事赛道：创收型协议、链上永续合约以及 DeFi 项目，代表标的包括 HYPE、LIT、UNI、MORPHO。 与隐私相关的资产，如 ZEC、NEAR 和 XMR，以及与人工智能相关的代币，如 VVV 和 TAO，也表现强劲。 Talos 也观测到 MEME 发射平台相关交易热度激增，例如 PUMP、PONS；Robinhood 生态以及 USELESS 这个 MEME 币涨幅突出。 PONS 是过去 30 天涨幅最高的币种，数据来源：CoinMarketCap Kunz 与 Sen 的观点一致：市场选择标准严苛得多。 「投资者聚焦特定叙事与生态，不再把山寨币当成一个笼统的板块无脑做多。」 代币化黄金、代币化。