重要 Morpho 金库存款三季度暴增 51%，标普新规却盯上了提现集中度

据深潮 TechFlow发布，作者：Alea Research 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： Morpho 金库在三季度吸金 21.2 亿美元，Robinhood 和 Circle 的新渠道贡献了近三分之一增量。但标普全球同步推出的金库风险评估框架，把“最大存款人占比”和“实际提现能力”摆上了台面，这对正在向传统金融靠拢的 DeFi 借贷赛道，既是背书，也是一次压力测试。 Morpho 金库存款在三季度增长了 51%。同一时期，Robinhood 把借贷金库接入了自家应用，Circle 的 Arc 主网也正式上线。与此同时，随着更多玩家入场，策展人之间的竞争持续升温。标普也宣布推出新的金库风险评估框架 VRA，专门考察金库存款人实际拿到现金的能力。即便抵押的是类似资产，不同金库在提现通道和存款集中度上差异极大。 标普于 10 月 4 日推出 VRA（数字资产市场金库风险评估），首批评估结果尚未公布。Sky Frontier Foundation 于 10 月 7 日宣布获得穆迪 B3 交易对手风险评级。Sky 的资金通过 Spark 和 Grove 配置，在 Morpho 最大的 12 个金库中，是其中 3 个的最大存款方。 截至 9 月 30 日，Morpho 金库持有 62.6 亿美元净存款，三季度增长 51%。Robinhood Earn 于 7 月 1 日上线，Uniswap Earn 于 7 月 30 日上线。Coinbase 已在 Base 上架 Steakhouse USDC 金库，Arc 于 9 月 16 日开放，Morpho 从第一天起就在其中运行。 在 102 个被统计的金库中，比特币和以太坊支撑了 57%存款背后的贷款。标普将这两种资产列为其最优抵押品。在其六分制资产评分中（分数越低越安全），两者均处于 1 到 3 分区间；美元稳定币支撑了另外 21%。 现金占比低于 10%的金库，其存款份额估计在三季度从 21.8%升至 38.5%。在 217 个被统计的金库中，99%的存款在风险调整后至少等待两天才能生效，97%有守护者或哨兵机制覆盖。 Robinhood Chain 和 Arc 合计贡献 6.7 亿美元金库存款 Morpho Blue 在每个市场中只配对一种抵押资产和一种贷款资产，而策展金库则把存款分散到多个市场。协议保持每个市场相互隔离；金库在其所投市场中自行承担亏损。应用分发方，比如 CEX 的 Earn 产品，通常会选择一个策展人来管理其金库，由策展人负责选择市场、上限和提现路径。 Morpho Midnight 也在 7 月上线，提供固定期限、多抵押品的信贷产品。 Uniswap 于 7 月 30 日上线 Earn，在以太坊上推出三个由 Gauntlet 策展的 Morpho 金库。Zama 于 9 月 15 日开放了 16 个 Morpho 金库的机密访问。Robinhood Chain 和 Arc 在三季度合计新增 6.7 亿美元金库存款，占 Morpho 当季 21.2 亿美元净增量的 32%。前者从 6 月 30 日的 200 万美元升至 9 月 30 日的 5.07 亿美元，几乎全部在 Steakhouse USDG 中；后者达到 1.66 亿美元。 标普全球正式入场三季度末，Morpho 总锁仓量约 110 亿美元，活跃贷款约 55 亿美元。两年间总锁仓量增长近 20 倍，活跃贷款从 2026 年 6 月的约 34.7 亿美元增至 10 月 10 日的约 57.3 亿美元，四个月左右增长 65%。这些数据没有逃过传。