机构：微软AI投入何时见回报？还要看两项变化

伯恩斯坦认为，微软新增算力逐步投入使用，有望让Azure与Microsoft 365商业云业务同时加速，从而改善市场对AI投入回报的看法，但实现时点仍不确定。 一个关键变化是收入与资本开支增速的差距可能缩小。要走到这一拐点，资本开支增速仍需下降，Azure收入则需继续加速。Microsoft 365商业云增速有望接近或进入20%区间，不过，这仍取决于算力释放、定价与变现滞后等假设。计入硬件涨价后，该机构尚不能确认拐点已经出现，2027还是2028财年仍有不确定性。 另一项变化是Copilot变现。该行认为，微软的分发渠道、企业数据以及已融入工作流程的办公平台，有助于把AI功能转化为收入。