Serenity：市場正無差別拋售AI產業鏈，部分存儲股估值已低至年化市盈率1.6倍

BiRun 訊，11 月 5 日，Serenity 發文表示，噹前市場去槓桿已經相噹嚴重，投資者正在無差別拋售 AI 產業鏈相關股票，部分公司的股價甚至已回落至重大訂單和業績預期兌現前的水平。

Serenity 以存儲芯片公司 ESMT 為例指出，該公司市值約 20 億美元，第三季度實現 5.262 億美元毛利潤和 3.3 億美元凈利潤，凈資產約 9.37 億美元，其中凈現金約 7.4 億美元。按噹前業績年化計算，其市盈率僅約 1.6 倍。儘管市場持續擔憂週期見頂、盈利不可持續及缺乏競爭壁壘，但 DDR2、DDR3 產綫退出趨勢正在收緊供給，ESMT 預計第四季度可能通過提高產品均價對衝消費需求下滑。

Serenity 還指出，三星、美光等廠商正逐步退出 DDR2、DDR3 產綫，南亞科也已停止相關產綫；而 ESMT 收入主要來自這兩類存儲產品。其認為，市場低估了傳統存儲供給收縮帶來的價格支撐，並忽視了美光、三星、SK 海力士及閃迪等廠商通過長期供貨協議和價格下限鎖定盈利能力的情況。

Serenity 批評稱，市場一邊拋售實際產生大量現金流的 AI 及存儲產業鏈公司，一邊卻將資金轉向沃爾瑪等市盈率約 47 倍的公司，以及遠期市盈率約 180 倍的 CrowdStrike。在其看來，市場噹前關注的並非企業實際創造的自由現金流，而是陷入了不加區分的拋售。