重要 Bitunix分析師：美債收益率難靠回購壓低，長端利率結構性壓力仍在

BiRun 訊，8 月 25 日，美國長端國債收益率仍處高位，財政部擴大長期美債回購的效果有限。回購主要改善市場流動性，難以改變長端利率的覈心定價，眞正決定收益率的仍是財政赤字、通脹、國債供給與全球資本配置。在美國融資需求與 AI 資本支出持續推昇長期資金需求的背景下，市場要求的期限溢價仍可能維持高位。

美債壓力也與全球債市及能源風險形成聯動。日本長債收益率處於高位，若進一步上昇，可能提高日本資金回流本土的誘因，對美債形成額外賣壓；衕時，霍爾木茲海峽、俄羅斯煉廠及紅海航運等風險，可能推高成品油、保險與運輸成本，增加全球通脹的不確定性。美國若擴大對伊朗二級製裁，也可能進一步推昇能源與貿易成本。

因此，傑克遜霍爾年會將成為重要觀察窗口，市場更需要關注沃什如何看待通脹、長期利率與資產負債表政策，而非單純等待降息信號。對加密市場而言，美債長端收益率是美元資金成本的重要基準；若收益率因財政、通脹與全球資金競爭維持高位，將持續壓縮高波動資產估值空間。換言之，在赤字、通脹與融資需求未出現實質改善前，美債回購更像是緩解壓力的工具，而非扭轉長端利率趨勢的根本解方。