重要 不賣幣也能花錢：Galaxy 把 BTC、ETH、SOL 變成個人信用額度

BiRun 消息，撰文：小餅 8 月 25 日，Galaxy Digital 在其零售平台 GalaxyOne 上綫了加密資產組閤信用額度（Crypto Portfolio Line of Credit）。用戶可以將 BTC、ETH和 SOL（包括已質押的 SOL）作為混閤抵押品，以 8.99%的年利率借出美元或 USDC，無開戶費，利息按月支付，循環使用，卽時到賬。初始抵押率為 50%（卽價值 10 萬美元的加密資產最多可借 5 萬美元），目前覆蓋美國 40 個州。 Galaxy 明確承諾：客戶的抵押資產不會被再抵押（rehypothecate），質押中的 SOL 可以繼續獲得質押收益。 這是一個面向零售用戶的產品，但它背後的問題關乎整個加密行業的下一階段競爭： 鏈上資產能不能成為現實世界的購買力？ 產品拆解 Galaxy 的這款信用額度有幾個設計上值得注意的地方。 第一，它是組閤抵押，不是單一資產抵押。用戶可以把 BTC、ETH和 SOL 放在衕一個信用額度裡，不需要為每種資產分別申請貸款。這意味着抵押品的波動風險在組閤內部有一定程度的分散，如果 ETH 跌了但 BTC 漲了，組閤的整體抵押率可能仍然健康。 第二，SOL 被納入抵押品範圍，而且質押中的 SOL 也可以使用。 這是 Galaxy對 SOL 作為機構級資產地位的一次明確表態。在此之前，大多數加密抵押借貸產品只支持 BTC和 ETH。SOL 的加入和"質押不中斷"的設計，對 Solana 生態的持幣者有直接吸引力。 第三，8.99% 的利率不便宜。 Coinbase 通過 Morpho 提供的加密抵押貸款利率低至 5%（但隨池子利用率浮動），Ledn 約10.4%，Figure 約9.9%。Strike 約9.5%起，Nexo 最低宣傳 1.9%但需要持有 NEXO 代幣，Galaxy 的8.99%處於市場中間位置，賣點不是價格最低，而是利率固定可預測加上不再抵押的安全承諾。 第四，資金用途不受限。借出的美元或 USDC 可以用於日常開支、繳稅、買房首付、投資機會，或者在 GalaxyOne 平台內交易美股和 ETF。Galaxy 在2025年 10 月推出 GalaxyOne 時就整閤了加密交易和美股交易功能，信用額度產品進一步把"持幣、借貸、消費、投資"四個環節串聯起來。 誰需要這個產品加密抵押借貸的覈心用戶畫像是： 持有大量加密資產、不想賣出（因為看好長期價值或想避免觸發資本利得稅）、但短期需要現金流的人。 在美國稅法下，賣出加密資產是應稅事件，持有超過一年的長期資本利得稅率可達 20%，加上 3.8%的凈投資收入附加稅，邊際稅率可接近 24%。如果一個持有者擁有 100 萬美元的 BTC 浮盈，賣出後可能要交 20 多萬美元的稅。但如果他用 BTC 做抵押借出 50 萬美元，他獲得了流動性，不觸發稅務事件，BTC 繼續持有。代價是每年約 4.5 萬美元的利息（8.99%×50 萬）。 這筆賬在 BTC 漲幅超過利率時是劃算的。2024和 2025年 BTC 的年回報率都遠超 8.99%。但如果 BTC 進入下行週期，借款人面臨的是雙重打擊：資產縮水+利息持續支出+可能的追加保証金或強製平倉。 Galaxy 的目標客戶是高凈值個人、家族辦公室和創始人。GalaxyOne Managing Director Zac Prince（BlockFi 的前創始人）表示，這款產品利用了 Galaxy 的機構級基礎設施來服務零售客戶。 Prince 的背景值得一提，他創立的 BlockFi 曾是加密抵押。