晨星：騰訊的AI投入不會持續“燒錢”，最大潛力在商業化

晨星研報指出，騰訊的AI建設不會成為長期持續的現金消耗。騰訊混元大語言模型在採購大量算力用於訓練後，預計將實現快速提昇。如果混元表現不及預期，騰訊也可以將相關硬件算力出租給第三方，從而較快收回這筆規模可觀的投資。不過，從長期來看，騰訊AI業務最大的潛力並不在於出租算力，而在於AI在廣告、遊戲以及微信AI智能體等不衕應用場景中的商業化。騰訊自由現金流將在2027年轉正，此後公司將擁有更大的空間擴大股票回購規模。