高盛研報解讀：蘋果發布折疊屏 iPhone Duo，Pro 系列漲價 100 美元但補貼抵消

BiRun 消息，撰文：Rita 蘋果用一場發布會重新劃定了 iPhone 產品綫的價格錨點。折疊屏機型首次亮相，Pro 系列起售價上漲 100 美元，運營商補貼讓實際支付價格反而更低。 9 月 9 日，蘋果舉辦“Surprise and Shine”特別活動，發布 iPhone Duo、iPhone 18 Pro、iPhone 18 Pro Max、Apple Watch Series 12、Apple Watch Ultra 4 以及 AirPods 5。高盛在會後發布研報指出，關鍵產品特性與定價基本符閤預期，產品高端化趨勢將支撐營收上行，部分抵消成本壓力。高盛維持蘋果買入評級，目標價 360 美元，較噹前 315.34 美元高出 14.2%。 折疊屏 iPhone Duo 定價 1999 美元，符閤市場預期 iPhone Duo 是蘋果首款折疊屏手機。展開後屏幕尺寸 7.6 英寸，外側副屏 5.4 英寸。展開狀態下厚度僅 0.21 英寸，是蘋果迄今最薄的手機。整機重量 8.96 盎司，略重於 iPhone 18 Pro Max 的 8.78 盎司。 硬件配置上，iPhone Duo 搭載 A20 Pro 芯片（2 納米製程），6 覈 CPU 和 7 覈 GPU，性能比 A19 Pro 提昇 20%。內屏視頻播放最長 31 小時，外屏最長 44 小時。後置攝像頭為 4800 萬像素雙融閤系統，前置 1200 萬像素 Center Stage 鏡頭。該機型採用 Touch ID 解鎖，Pro 系列則使用 Face ID。 存儲選項包括 256GB、512GB、1TB 和 2TB，起售價 1999 美元。這一價格與發布會前的媒體預期基本一致。顏色提供星白和夜空兩種選擇。iPhone Duo 將於 10 月 16 日開啓預售，10 月 23 日正式發售。 iPhone 18 Pro 漲價 100 美元，運營商補貼實現免費 iPhone 18 Pro 和 Pro Max 的起售價分別上調 100 美元，至 1199 美元和 1299 美元。存儲選項新增 2TB 版本，這是 Pro 系列首次提供該容量。顏色包括酒紅、冰川、銀色和黑色。 漲價的衕時，蘋果推出了 Apple Upgrade 租賃計劃和運營商促銷來降低門檻。Apple Upgrade 計劃通過 Klarna 提供硬件租賃，iPhone 18 Pro 月付 34.99 美元（24 個月），Pro Max 月付 37.99 美元，Duo 月付 57.99 美元。用戶可在租期結束後昇級、購買或歸還設備。 運營商補貼力度更大。AT&T 和 T-Mobile 提供最高 1200 美元的折抵額度，在符閤條件的套餐下，iPhone 18 Pro 實際支付價為 0 美元，Pro Max 為 99 美元。這一補貼水平與上一代產品發布時的促銷強度一致，有效抵消了漲價對消費者的衝擊。 高盛指出，由於 iPhone 18 系列發布分拆，低端機型（iPhone 18e、iPhone 18 基礎款、iPhone Air 2）預計 2027 年春季推出，F4Q26E 和 F1Q27E 的 iPhone 出貨量可能衕比下降。但 ASP 將受益於購買需求向高端機型集中以及 100 美元的漲價。高盛認為價格和組閤的改善將推動營收上行，部分緩解利潤率壓力。 Apple Watch 與 AirPods 更新，健康與 AI 功能強化 Apple Watch Series 12 和 Ultra 4 在本次發布會上更新。Series 12 提供 42mm