美國防務股失去溢價，估值已經提前交易預算混亂

今年2月伊朗衝突爆發前，美國主要防務股相對標普500的估值一度達到約15%溢價，伯恩斯坦認為其中已經計入了1.5萬億美元國防預算預期。此後板塊持續下跌，目前已經變成約12%折價。
從長期歷史看，防務股持續跑贏通常需要兩個條件之一：國防投資預算明顯增長，或者自由現金流收益率相對標普500高出至少約3個百分點。
目前標普500自由現金流收益率約2.5%，報告覆蓋的主要防務公司中只有L3Harris滿足3個百分點以上的收益率差，因此伯恩斯坦仍認為預算增長能否兌現，是整個板塊估值脩復的重要條件。