一枚普通 Meme 幣的生與死

據深潮 TechFlow發布，作者：Victor Ramirez 編譯：深潮 TechFlow 深潮導讀： 人人都知道 Meme 幣暴漲暴跌，但很少有人用數據說清楚它的生命週期到底有多短。Coin Metrics 用生存分析法拆解了 150 個 Meme 幣的完整軌跡：中位數 17 天見頂、370 天歸零。對還在賭下一個韆倍幣的人來說，這是一份殘酷但有必要的參考。 覈心要點 Meme 幣見頂極快，消亡很慢。中位數 Meme 幣在首次交易後 17.2 天達到歷史最高價，四分之一在 1.6 天內見頂。從見頂到崩盤（-95%），中位數需要 370 天。 復蘇基本不會發生。81% 的 Meme 幣從歷史最高點下跌超過 90%。只有 5 個（3.3%）曾經重新站上歷史高點。 引言儘管 Meme 幣常與散戶投機和驚人回報聯系在一起，但事實証明，它們在為新生態吸引注意力和流動性方面非常有效。Solana 從 FTX 崩潰中復蘇時，2023 年底迎來了一波 Meme 幣活動；隨後是 2024 年的 Base，最近則是 Robinhood Chain——那裡的 Meme 幣正與代幣化股票配對交易。 但這種病毒式傳播和吸引眼球的特性，也意味着極短的生命週期。pump.fun 和 PONS 等發射平台降低了 Meme 幣的創建門檻，進一步放大了這一趨勢。數百萬個 Meme 幣被創造出來，其中只有極小一部分能上綫中心化交易所，能活下來的更是少之又少。 Meme 幣的暴漲暴跌週期人儘皆知，但很少有人量化過。Meme 幣的市場週期到底有多長？從長期來看，它們的表現究竟有多好（或多差）？本期我們測量了一批具有代表性的 Meme 幣的完整生命週期——從首次定價到崩盤——以自上而下的視角審視 Meme 幣板塊。 用生存分析法建模 Meme 幣市場生命週期為了定義代幣的市場生命週期，我們先明確以下事件： 起點：代幣首次在交易所交易。 頂峯：Meme 幣的歷史最高價（ATH）。 崩盤：從 ATH 回撤 95%。 我們使用 Kaplan-Meier 估計器——一種在臨牀試驗中用來估計中位生存期的生存分析技術——來測量 Meme 幣的典型市場生命週期。樣本取自 Talos 市場數據中的 150 個 Meme 幣，具體使用的是 2023 年 12 月 BONK 上綫、Solana Meme 幣時代全面鋪開之後發行的代幣。 一個重要前提是，這個樣本池偏向相對成功的代幣：要進入樣本，代幣必須至少在一家中心化交易所有價格數據。這顯然排除了 pump.fun 等發射平台上產生的大量 Meme 幣。因此，本文數據系統性地高估了普通發射平台 Meme 幣的壽命。95% 的回撤閾值也是人為設定的，閾值選擇會顯著影響估計出的中位壽命。 另一個前提是，與歷史最高價比較天然處於不利地位。ATH 是一個有用的參照點，儘管只能在事後確認，因為其他替代方案（如侷部高點）受製於不可預測的價格發現路徑。請將本文視為一個說明性模型，而非精確的統計估計。 來源：Talos CM Market Data Pro 如何讀這些曲綫：估計器從左側向右側推進。每噹一個事件發生時，它都會問：噹前仍處於風險中的代幣裡，有多大比例剛剛"死亡"？它將這些條件生存率相乘。仍然存活的代幣會在被觀察期間持續計入"風險"分母，之後退出，且永遠不會被計為崩盤。曲綫從 100% 開始逐步下行；KM 中位數卽曲綫穿過 50% 的位置。 結論是：中位數 Meme 幣在首次交易後僅 17.2 天就達到歷史最高價，四分之一在 1.6 天內見頂。從 ATH 到崩盤（-95%），中位數需要。