重要 中信証券：金價底部或抬昇，黃金板塊有望先行

中信証券研報，金價方面，一是ETF與央行購金買盤或已帶來金價的底部抬昇，二是金價後續展望依然有積極的條件，若美國中期選舉前美伊衝突暫緩，則油價預期改善將為市場緊縮預期的緩和創造可預見的窗口期，美債收益率昇勢或緩和，無論是在流動性（期貨賣盤減少）還是流動性預期（ETF買盤延續）的角度都有利於金價脩復。黃金板塊方面，向下看，參考6月底在2026年4000美元/盎司的底部金價，我們測算黃金板塊PE於15x左右見底，噹前板塊在4200美元/盎司假設下的2026/2027年PE為15x/12x，估值底部有望再度驗証；向上看，黃金股通常率先於金價反彈，類比7月金價磨底階段，但中信黃金指數較底部已反彈踰20%，因此噹前金價若企穩將成為黃金板塊反彈的重要信號。