摩根大通：超大規模雲服務商的AI投資與日本半導體股票

我們預計，市場將更加嚴格地審視超大規模雲服務商AI投資的可持續性，包括資金來源、投資回收以及投入資本回報率（ROIC）。衡量AI投資對股票市場影響程度的一項指標，是MSCI信息技術行業（不包括軟件和服務）的區域分布：美國佔65%、新興亞洲佔19%、日本佔4%、歐洲佔4%。截至9月底，AI投資對日本市場的影響在整體影響中所佔比例不到10%。如果市場開始擔憂AI投資未能達到預期，或投資增長速度難以持續，那麼AI投資對各地區市場的影響可能會與其市值權重相對應。然而，從整體市場市值來看，各地區信息技術行業（不包括軟件和服務）的佔比分別為：美國28%、新興亞洲26%、日本16%、歐洲6%。考慮到AI帶來的增長機遇及其波動性，我們認為，日本股市具有一種結構性優勢：旣能受益於AI增長帶來的積極影響，又能通過其他行業抵消波動性等負面影響。