超80%的AI相关收入依赖资本开支循环，商业化仍面临考验

研究咨询机构TS Lombard全球宏观研究主管Dario Perkins在最新研报中指出，根据估算，目前超过80%的AI生态系统收入仍来自内部资本开支循环，来自外部企业和消费者的收入占比较低。美国超大规模云计算厂商每年向AI生态投入超过1万亿美元，持续推动芯片、数据中心及相关供应商收入增长，成为2026年美国科技企业盈利扩张的重要动力。
报告认为，这种盈利增长与AI产业的融资结构密切相关。云计算巨头的资本开支转化为产业链其他公司的收入，部分企业还通过持有AI公司股权获得投资收益。报告估算，科技行业贡献了2026年标普500等权重指数约三分之二的盈利增长，但其中相当部分仍依赖AI基础设施投资持续扩张。
Perkins警告，随着云计算巨头资本开支同比增速接近峰值，AI产业需要更多来自外部企业和消费者的实际付费收入，才能维持当前盈利增长。如果资本开支放缓，而AI服务商业化收入未能加速增长，此前推动科技企业盈利扩张的投资循环可能减弱，相关企业的盈利预期也将面临调整。