重要 美股「七姐妹」AI投资回报承压：四大云巨头现金流转负，英伟达增长高度依赖数据中心建设

BiRun 讯，动察 Beating AI 快讯，美国中期选举后，市场对 AI 监管收紧及数据中心建设放缓的担忧升温，美股科技股遭遇大幅抛售。11 月 5 日，美股「七姐妹」单日蒸发约 1.04 万亿美元市值，其中英伟达下跌 9.26%，市值蒸发超 4400 亿美元，跌幅达到微软、谷歌和亚马逊等核心客户的 2 至 4 倍。

AI 基础设施投资的资金压力正在加大。微软、谷歌、亚马逊和 Meta 今年第三季度经营现金流合计已无法覆盖固定资产支出，资金缺口约 264 亿美元，而一年前四家公司仍有约 617 亿美元的现金流盈余。亚马逊过去 12 个月自由现金流由净流入 148 亿美元转为净流出 424 亿美元，Meta 自由现金流十多年来首次转负，谷歌长期债务则从约 200 亿美元增至 1250 亿美元。

与此同时，美国中期选举可能影响数据中心建设进度。投票日当天，美国 10 个州涉及数据中心的 41 项地方议案中，有 40 项投票结果倾向限制开发，其中 27 项限制性或反对性议案获得通过。研究机构 SemiAnalysis 预计，相关政策变化对 2027 年已开工项目影响有限，但可能冲击 2028 年及之后的算力扩张规划。

报道指出，英伟达九成以上收入来自数据中心业务，其增长高度依赖下游持续投入。一旦数据中心项目延期，云巨头可以推迟资本开支，但英伟达可能面临芯片订单延期交付，因而对基建放缓更加敏感。

尽管如此，AI 需求尚未出现明确见顶信号。谷歌云第三季度营业利润达到上年同期的三倍，AWS 营业利润从 114 亿美元增至 178 亿美元，微软 Azure 收入增长 48%。市场当前的核心担忧在于巨额 AI 投资的回报周期、融资成本及实际算力交付能力，而非单纯的需求萎缩。