重要 2026 上半年 Polymarket 报告：高频交易员，还是超级预测者？

BiRun 消息，撰文：Surf 核心发现以下结论基于 Polymarket 国际市场 2026 年 1—6 月去重后的 7.87 亿笔成交、1,733,011 个钱包，并结合 Polymarket US 的场级数据。 第二个 Polymarket 正在快速增量：受 CFTC 监管的美国市场月度成交量占国际市场的比例，从 1 月的 5% 升至 6 月的 47%，7 月进一步达到 67%。 高周转类别是手续费发动机：体育和加密市场贡献了国际市场上半年约 1.84 亿美元毛手续费的 98%；加密市场以约一半的成交量产生 9,630 万美元手续费，超过体育市场的 8,350 万美元。 用户数量与成交量高度错位：零售钱包约占用户的 90%，但机器人和专业用户合计贡献约 80% 的 taker 成交量；仅占 5.9% 的机器人钱包就完成了约三分之二的成交。 拉新并非押注单一爆款：上半年最大的单个引流市场带来的新钱包不足 7,000 个，而全部新钱包约 113 万个；任何一个月，前 15 个引流市场也只占当月新钱包的 8%—19%。 任何一个单一市场类别并没有明显拉高平台留存率：月度活跃钱包约有 51%—57% 会在下月回来，但用户往往离开最初进入的类别，转去平台上的其他类别。 机器人群体整体赚钱，但中位数仍在亏损：机器人样本合计实现约 1.08 亿美元净收益，可盈利的钱包只有 27%；在约 175 万个钱包中，仅 146 个钱包连续六个月保持正现金流。 第一部分两个 Polymarket 市场的全景 Polymarket US：第二个市场正在成形 2026 年上半年，Polymarket 实际上变成了两个交易场所，而讨论大多只盯着其中一个。面向非美国用户的国际市场仍运行在 Polygon 结算的链下 CLOB 上，六个月单边成交量达到 179 亿美元；与此同时，2025 年底上线、受 CFTC 监管的 Polymarket US 从 1 月国际市场月度成交量的 5%，爬升到 6 月的 47%，7 月已达到 67%（约 20 亿美元对 30 亿美元）。 两个市场共享品牌和基本的订单簿机制，却不共享订单簿、用户群或收入结构。它们与 Kalshi 一样，采用链下撮合、中央限价订单簿，并对 taker 使用同一条随价格变化的手续费曲线：fee = Θ·C·p(1−p)。区别在结算轨道：国际市场把每笔成交公开结算在 Polygon 上，美国市场则通过私有、受监管的账本清算。 跨平台比较时必须先统一口径。本文的 volume 指单边、taker 侧、只计一次的实际交易美元；名义金额和双边计数通常会高出 2—3 倍。按这个口径重算 7 月数据，常见的 410 亿 / 70 亿 / 50 亿美元口径，分别对应约 133 亿 / 30 亿 / 20 亿美元。 图 1｜Polymarket 国际市场与美国市场的月度单边成交量美国市场的日成交量从上线初期约 100 万美元，增至 7 月的 5,000 万—1 亿美元；日交易笔数越过 100 万，未平仓量一度超过 1.5 亿美元。手续费从 1 月的固定基点模式，转为 4 月启用的价格敏感公式。 图 2｜Polymarket US：上线以来的每日场级指标手续费的规模也比社区数据集所估测的更大：仅 6 月，taker 毛手续费就约 3,000 万美元。按官方返佣计划估算——成交时返还给 maker 25%，4 月 30 日结束一项全 taker 促销返佣，之后再按成交量分层返还——6 月可留存收入约 1,700 万美元，约为许多追踪器所采用的固。