纳入全球与本地因素后，多数10年期国债显得便宜？

摩根大通将全球与本地央行鹰鸽指数、通胀预测修正指数及未来通胀预测纳入估值模型后发现，多数发达市场10年期国债收益率高于模型隐含水平。正残差代表收益率偏高、债券估值偏低，其中美国为51.9bp、欧元区22.0bp、英国23.1bp、澳大利亚26.4bp，日本达到126.5bp。
估值最极端的是日本和新西兰：日本10年期国债模型残差为正126.5bp，Z-score达到4.36；新西兰则为负76.2bp，Z-score为-1.74。不过，摩根大通提醒，日本的极端结果可能包含收益率制度切换，历史模型未必能够完整捕捉。