美债收益率上升仍由能源主导，5%并非风险资产分界线

花旗全球宏观策略团队历史回测显示，5%这一绝对水平对美股表现的区分度有限，收益率处于55日均线上方还是下方更有解释力。近期美国长债收益率上升主要由能源价格、实际收益率和央行政策预期推动，美国期限溢价并未明显扩张。对美股而言，10年期收益率上涨的速度与趋势，比是否突破5%更有解释力。