重要 Kalshi 三季度揽下 72.4% 真金白银，Polymarket 双平台加起来也不够打

据深潮 TechFlow发布，作者：Alea Research 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： 长久以来，Polymarket 凭借在加密原生圈层的声量与大选期间的高频讨论，被外界视作预测市场当之无愧的无冕之王。然而，Alea Research 发布的这份重磅研报用详实严谨的链上与交易所全景数据，揭开了一个反直觉的冷峻真相： 在真实资金交易维度，作为 CFTC 注册合规交易所的 Kalshi 正在以不可阻挡之势统治整个赛道。2026 年第三季度，Kalshi 录得高达 $373 亿的现金交易额，单季环比暴增 75.8%，不仅以 72.4% 的压倒性市占率将 Polymarket 国际版与美版牢牢压制在身后，其真实成交资金量更是后两者总和的 2.6 倍。 凭借组合合约（Combos）的爆发式增长、接入 Robinhood 与 Coinbase 等主流零售巨头的庞大分发网络、以及在加密资产与大宗商品永续合约上的激进拓展，Kalshi 构筑起了极深的流动性护城河。 尽管地方司法管辖诉讼与 CFTC 针对事件合约的互换监管新规仍存在博弈变数，但预测市场的竞争主轴早已从单纯的加密概念炒作，演进为一场关于合规牌照、传统经纪商渠道与全品类衍生品清算的生死竞速。 在与 Polymarket 旗下的两家交易所（Polymarket International 与 Polymarket US）的正面交锋中，Kalshi 在第三季度斩获了三家平台现金交易总额的 72.4%。 图：体育类占平均持仓头寸的 37.9%，加密类占 1.93% 核心要点 Kalshi 第三季度现金交易额较第二季度增长 75.8%，合约交易张数增长 116.1%，全季分别达到 $373 亿与 1418 亿张合约。 Kalshi 第三季度现金交易额是 Polymarket 旗下两家交易所总和的 2.6 倍，高于第二季度的 1.7 倍。Polymarket International 全季交易额下滑 30.1% 至 $81 亿，而 Polymarket US 则大幅增长 116.2% 至 $61 亿。 组合合约（Combos）在合约交易中的占比从 7 月的 36.5% 跃升至 9 月的 58.3%；体育类合约的占比则从 46.2% 下降至 22.8%。 在马里兰州与纽约州法院就州级诉讼做出裁决后，CFTC 于 8 月 11 日动用紧急权力确保 Kalshi 维持正常运营。10 月 9 日，该监管机构提出了一项事件合约规则提案，将体育与政治类合约统一定义为互换（Swaps）。 在整个季度持续交易的 13 种合约中，Kalshi 永续合约未平仓头寸增长了 3.6 倍，从 7 月首周的 $785 万攀升至 9 月最后一周的 $2800 万。日均名义交易额从 7 月的 $2.35 亿回升至 9 月的 $8.69 亿。 图：体育类是唯一出现下滑的板块，日均交易量为 1.11 亿张合约 8 月是该季度交易最清淡的月份，日均成交 12.9 亿张合约，现金交易额为 $114 亿；9 月强劲反弹至日均 20.3 亿张合约及 $136 亿，双双超越 7 月的 13.4 亿张及 $123 亿。 交易所概览 Kalshi 是一家经 CFTC 认定的指定合约市场（DCM）交易所，既直接面向零售客户，也通过包括 Robinhood 和 Coinbase 在内的经纪商网络触达投资者。在 Kalshi、Polymarket International 与 Polymarket US 三家平台中，第三季度现金交易总额增长 40.5% 至 $515 亿，