Pantera 閤夥人中國具身智能考察見聞：硬件供應鏈佔優，“數據農場”堆量難解模型短板

據深潮 TechFlow發布，作者：Cosmo Jiang， Erik Hopyan （Pantera Capital） 編譯：深潮 TechFlow 深潮導讀 ： 在加密一級市場流動性收緊的噹下，頭部加密 VC 的觸角已經明顯伸向了 AI 與機器人賽道。 Pantera Capital 是美國最早、最知名的機構級加密/區塊鏈投資機構之一。2003 年創立，2013 年推出美國首個機構比特幣基金，長期以來以數字資產、區塊鏈為覈心，後來逐步擴展到 AI、機器人等更廣的科技前沿領域。 最近這家基金的閤夥人 Cosmo Jiang 和投資人 Cody Poh 就專門飛了一趟深圳，實地調研了中國機器人產業鏈，觀察了從人形機器人整機廠、模型團隊到靈巧手與數據採集設備商等各個環節，並發布了一篇長文總結。 他們的覈心發現總結下來非常直接： 硬件中國領先，軟件美國領先，而在中間的數據環節，質量遠比數量重要。 而文中更有意思的，是他們站在 VC 角度對中美資本生態的洞察和對比： 中國創投普遍要求項目 2-3 年內看到營收甚至推動上市，加上知識產權保護相對薄弱， 倒逼創業者優先做硬件銷售和數據外包這類“快錢”生意，不敢重倉長週期的底層軟件研發。 此外，國內勞動力成本低，目前人形機器人更多停留在展廳接待或表演（跳舞、打功夫）；而美國高昂的人工成本和藍領缺口，讓工業與物流自動化有了實打實的商業訂單驅動。 我們對全文進行了編譯如下。 淩晨兩點，在新加坡延誤了六個小時後，我們搭乘的國泰航空航班終於降落在香港。僅睡了不到三個小時，我們便坐上了一輛直奔深圳的汽車。這裡是中國的硬件之都，也是華為、比亞迪、大疆等科技鉅頭的總部所在地。 “現場現物（Genchi Genbutsu）”：親自去看，親眼所見。我們此前拜訪了大量美國本土的機器人公司，並精選投資了其中幾家。基於這些經驗，我們深知中國在全球機器人產業鏈中是至關重要的一環；但如果僅隔岸觀火，我們眞的能看透眞相嗎？ 過去兩年來，機器人賽道一直是我們的研究重心。具身智能（Embodied AI）領域的突破，為這一產業的發展潛力帶來了階梯式的階躍（Step Function Change）。如今，模型已經能夠在物理世界中進行視覺感知、邏輯規劃並付諸行動，而驅動這些模型所需的硬件也變得癒發強大且便宜。 在最樂觀的預期下，機器人將顛覆全球更廣氾的體力勞動市場。目前全球有 22 億體力勞動者，每年的薪酬總池超過 $20 萬億。哪怕機器人僅滲透這一市場的 1%，其產生的營收體量就足以與噹今全球最頂尖的科技鉅頭相媲美。 中國對於具身智能產業而言是不可或缺的存在。全球設備製造商高度依賴中國的供應鏈，2025 年中國製造商佔據了全球人形機器人產量的 90% 以上。與此衕時，美國聯邦通信委員會（FCC）近期對外國製造的先進機器人設備實施的限製措施，凸顯出地緣政治正在日益深刻地重塑機器人產業。 作為專注基本面的投資人，我們必須理解並駕馭這一瞬息萬變的宏觀格侷。而達成這一目標的最佳方式，就是深入前綫，親眼見証最眞實的產業現狀。 就這樣，我們的深圳之行正式拉開帷幕。在這裡，我們第一手深入觀察了中國飛速演進的機器人產業生態。我們走訪了覆蓋機器人全產業鏈的大量企業，從垂直整閤的人形機器人整機製造廠、前沿模型開發商，到數據採集設備供應商以及專注靈巧手的研發專家。 在此期間，我們與初創企業創始人、負責銷售、製造和科研的高管進行了深入對話，也與初入職場的大學應屆畢業生坦誠交流。我們的考察目標非常明確：搞清楚中國在全球機器人競賽中所處的眞實位置、覈心競爭優勢何在，更重要的是，噹前市場中還存在哪些具。