Pantera 合伙人中国具身智能考察见闻：硬件供应链占优，“数据农场”堆量难解模型短板

据深潮 TechFlow发布，作者：Cosmo Jiang， Erik Hopyan （Pantera Capital） 编译：深潮 TechFlow 深潮导读 ： 在加密一级市场流动性收紧的当下，头部加密 VC 的触角已经明显伸向了 AI 与机器人赛道。 Pantera Capital 是美国最早、最知名的机构级加密/区块链投资机构之一。2003 年创立，2013 年推出美国首个机构比特币基金，长期以来以数字资产、区块链为核心，后来逐步扩展到 AI、机器人等更广的科技前沿领域。 最近这家基金的合伙人 Cosmo Jiang 和投资人 Cody Poh 就专门飞了一趟深圳，实地调研了中国机器人产业链，观察了从人形机器人整机厂、模型团队到灵巧手与数据采集设备商等各个环节，并发布了一篇长文总结。 他们的核心发现总结下来非常直接： 硬件中国领先，软件美国领先，而在中间的数据环节，质量远比数量重要。 而文中更有意思的，是他们站在 VC 角度对中美资本生态的洞察和对比： 中国创投普遍要求项目 2-3 年内看到营收甚至推动上市，加上知识产权保护相对薄弱， 倒逼创业者优先做硬件销售和数据外包这类“快钱”生意，不敢重仓长周期的底层软件研发。 此外，国内劳动力成本低，目前人形机器人更多停留在展厅接待或表演（跳舞、打功夫）；而美国高昂的人工成本和蓝领缺口，让工业与物流自动化有了实打实的商业订单驱动。 我们对全文进行了编译如下。 凌晨两点，在新加坡延误了六个小时后，我们搭乘的国泰航空航班终于降落在香港。仅睡了不到三个小时，我们便坐上了一辆直奔深圳的汽车。这里是中国的硬件之都，也是华为、比亚迪、大疆等科技巨头的总部所在地。 “现场现物（Genchi Genbutsu）”：亲自去看，亲眼所见。我们此前拜访了大量美国本土的机器人公司，并精选投资了其中几家。基于这些经验，我们深知中国在全球机器人产业链中是至关重要的一环；但如果仅隔岸观火，我们真的能看透真相吗？ 过去两年来，机器人赛道一直是我们的研究重心。具身智能（Embodied AI）领域的突破，为这一产业的发展潜力带来了阶梯式的阶跃（Step Function Change）。如今，模型已经能够在物理世界中进行视觉感知、逻辑规划并付诸行动，而驱动这些模型所需的硬件也变得愈发强大且便宜。 在最乐观的预期下，机器人将颠覆全球更广泛的体力劳动市场。目前全球有 22 亿体力劳动者，每年的薪酬总池超过 $20 万亿。哪怕机器人仅渗透这一市场的 1%，其产生的营收体量就足以与当今全球最顶尖的科技巨头相媲美。 中国对于具身智能产业而言是不可或缺的存在。全球设备制造商高度依赖中国的供应链，2025 年中国制造商占据了全球人形机器人产量的 90% 以上。与此同时，美国联邦通信委员会（FCC）近期对外国制造的先进机器人设备实施的限制措施，凸显出地缘政治正在日益深刻地重塑机器人产业。 作为专注基本面的投资人，我们必须理解并驾驭这一瞬息万变的宏观格局。而达成这一目标的最佳方式，就是深入前线，亲眼见证最真实的产业现状。 就这样，我们的深圳之行正式拉开帷幕。在这里，我们第一手深入观察了中国飞速演进的机器人产业生态。我们走访了覆盖机器人全产业链的大量企业，从垂直整合的人形机器人整机制造厂、前沿模型开发商，到数据采集设备供应商以及专注灵巧手的研发专家。 在此期间，我们与初创企业创始人、负责销售、制造和科研的高管进行了深入对话，也与初入职场的大学应届毕业生坦诚交流。我们的考察目标非常明确：搞清楚中国在全球机器人竞赛中所处的真实位置、核心竞争优势何在，更重要的是，当前市场中还存在哪些具。