華為剝離的服務器鉅頭衝刺80億元IPO：半年凈賺21億，現金卻凈流出157億

BiRun 訊，11 月 12 日，超聚變通過深交所創業板 IPO 上市委審覈，計劃募資 80 億元，創下今年創業板上會企業的擬募資規模新高。

超聚變前身是華為的 x86 服務器業務，2021 年從華為剝離，目前由河南省國資委實際控製。根據 IDC 數據，2025 年超聚變在中國服務器市場的出貨量排名第二，市場份額達 14.2%。

AI 熱潮也帶動了它的業績。2025 年公司營收達到 582.46 億元。2026 年上半年營收 372.86 億元，其中 AI 服務器貢獻約 198.52 億元，佔主營業務收入的 53.29%。

2026 年上半年，超聚變凈利潤達到 21.08 億元，超過去年全年的兩倍。但衕期經營活動現金流凈流出 156.85 億元，短期借款也從去年底的 15.63 億元激增至 180.26 億元。

公司解釋，AI 服務器需求增長，需要提前採購大量芯片和零部件，但供應商要求較快付款，客戶回款卻相對較慢。大量資金因此被庫存和應收賬款佔用。截至 6 月底，公司存貨餘額已達 356.62 億元。

深交所在審覈時也專門追問了公司業績增長能否持續，以及現金流和客戶、供應商集中度等風險。目前 IPO 只是通過上市委審覈，尚未完成注冊和發行。

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