华为剥离的服务器巨头冲刺80亿元IPO：半年净赚21亿，现金却净流出157亿

BiRun 讯，11 月 12 日，超聚变通过深交所创业板 IPO 上市委审核，计划募资 80 亿元，创下今年创业板上会企业的拟募资规模新高。

超聚变前身是华为的 x86 服务器业务，2021 年从华为剥离，目前由河南省国资委实际控制。根据 IDC 数据，2025 年超聚变在中国服务器市场的出货量排名第二，市场份额达 14.2%。

AI 热潮也带动了它的业绩。2025 年公司营收达到 582.46 亿元。2026 年上半年营收 372.86 亿元，其中 AI 服务器贡献约 198.52 亿元，占主营业务收入的 53.29%。

2026 年上半年，超聚变净利润达到 21.08 亿元，超过去年全年的两倍。但同期经营活动现金流净流出 156.85 亿元，短期借款也从去年底的 15.63 亿元激增至 180.26 亿元。

公司解释，AI 服务器需求增长，需要提前采购大量芯片和零部件，但供应商要求较快付款，客户回款却相对较慢。大量资金因此被库存和应收账款占用。截至 6 月底，公司存货余额已达 356.62 亿元。

深交所在审核时也专门追问了公司业绩增长能否持续，以及现金流和客户、供应商集中度等风险。目前 IPO 只是通过上市委审核，尚未完成注册和发行。

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