匯豐：CSP 資本開支遠未見頂，加槓桿空間支撐 AI 趨勢至 2028 年

深潮 TechFlow 消息，據潮向研究，匯豐 8月 12 日報告指出，7月 1 日以來費城半導體指數下跌 16%、標普 500漲 3%，市場對 CSP 資本開支見頂的擔憂過度。共識預測五大 CSP（Alphabet、Amazon、Microsoft、Meta、Oracle）資本開支增速將從 2026年 95%降至 2027年 46%、2028年 11%，自由現金流從 340 億轉為-1040 億美元。但匯豐情景分析顯示，若 2027 年資本開支達 1.0至 1.6 萬億美元，凈負債/權益比僅從噹前 7%昇至 8%到 30%，2028 年卽使達 1.9至 2.5 萬億美元，凈負債/權益比也僅 25%到 43%。CSP 整體 ROIC 在匯豐激進情景下 2027 年為 19%、2028 年為 17%，匯豐認為仍可接受。 研報判斷，台積電、英特爾、阿斯麥 6 月季度擴產指引有需求支撐。匯豐首推 Marvell、英特爾、台積電、阿斯麥，目標價分別 300 美元、200 美元、3400 元新台幣、2149 歐元，均為買入評級。五大 CSP 亦均維持買入，目標價 Alphabet 420 美元、Amazon 310 美元、Microsoft 595 美元、Meta 830 美元、Oracle 316 美元。匯豐認為 CSP 有足夠槓桿空間支撐資本開支到 2028 年，市場將“自由現金流轉負”等衕於“沒錢了”的判斷不成立。