XMR

BiRun 消息，作者：富贵缘起 2026 年 8 月 21 日，灰度（Grayscale）向 SEC 提交了第五份 S-3 修订文件。年费 2.5%。代码 ZCSH。纽交所 Arca 上市。托管方 Coinbase Custody。转账代理 BNY Mellon。预计 8 月 25 日左右开始交易，前提是 SEC 放行。 同一天，ZEC 价格冲到了八年来的最高点，单周涨幅接近 40%。媒体标题统一口径：全球首只隐私币现货 ETF 要来了。 但事情不是从 8 月 21 日开始的。也不是从 2026 年开始的。这件事的起点，要往回倒十年。 更值得纠正的一个说法是，很多人把这次事件理解成隐私币头一回被华尔街接纳。这也不准确。DOT 的现货 ETF 今年 3 月就已经开始交易，LTC 的美国现货产品出现得更早。ZEC 真正特殊的地方，不是它抢了头彩，而是它跨过了一件别的公链没跨过的坎：隐私币身上那个悬了三年的证券法悬案。 这案子怎么破的，谁出的力，谁最后拿了好处，值得一点一点摆出来看。 出身问题：一颗天生适合被包装的种子很多人以为 ZEC 能上 ETF，是因为隐私币技术终于被监管认可了。 不是这么回事。 真正在推车的人，从来不是密码学家。是三家机构，加上一张网。但在说推车人之前，得先看这辆车本身——Zcash 从一出生，档案就不干净。 比特币是一群人围着一台矿机敲代码敲出来的，没有公司，没有股东，没有风投。Zcash 不是。它先是一篇密码学论文，讲一种叫 zk-SNARK 的零知识证明，能让交易细节被遮住，又能被验证是真的。论文之后，是一家叫 Electric Coin Company（ECC）的商业公司。公司之后，是一轮又一轮的风投：Digital Currency Group、Barry Silbert、Pantera、Naval Ravikant、Fenbushi、Fred Ehrsam、Roger Ver。2016 年那轮，17 个投资人凑了 200 万美元。 区块链上线以后，头四年，每个区块 20% 的奖励，直接给创始团队、员工、顾问、早期股东，业内管这个叫 Founder's Reward。四年下来是 210 万枚 ZEC，占最终供应量的一成。 这就是问题所在。比特币的干净，干净在没有一个“谁”可以被拎出来问责。Zcash 不一样，它有明确的公司、明确的股东、明确的历史分配记录，任何一个证券律师拿着 Howey 测试一套，都能问出同一句话：这算不算一份没有注册的投资合同？ SEC 后来正是这么问的。 但同一枚硬币的反面是：正因为 Zcash 从诞生第一天起就不是一个“野生”的匿名币——它有公司实体，有早期股权投资者，有基金会，有开发者团队——它的组织结构比 Monero 这种纯社区项目机构化得多。技术上最隐私的币，组织结构上反而最适合机构化。 这不是巧合。这是 Zcash 被选中的第一层原因。 谁在推这辆车：三家机构，一张网第一家是 Grayscale。这家公司从 2017 年就搞了个 Zcash Trust，把 ZEC 装进了一个封闭式信托里。那时候大部分人还不知道 ZEC 是什么。Grayscale 的母公司叫 DCG，老板叫 Barry Silbert。这个人 2016 年就投了 Zcash 的种子轮，是最早的一批投资人之一。 所以你看，Grayscale 不是 2026 年突然发现了 ZEC。它七八年前就把这个资产装进了金融产品的包装盒里，只是当时那个盒子叫 Trust，不叫 ETF。现在盒子换了个标签，里面的东西还是那些东西。 第二家是 Co

BiRun 消息，撰文：小饼 2026年 8月 21 日，Grayscale向 SEC 提交了 Zcash Trust 的第五版修订注册文件。如果这份文件生效，一款叫做"The Zcash ETF"（代码 ZCSH）的产品将登陆 NYSE Arca，成为美国历史上第一只直接持有隐私币的现货 ETF。 市场对"万物皆可 ETF"早已脱敏，真正刺激的是，Zcash 这币，在过去三年里被全球 73 家交易所下架，被欧盟立法禁止托管，被 FinCEN 点名为“难以追踪的匿名增强型加密货币”，如今却要被装进纽约梅隆银行管理、Coinbase 托管、SEC 注册的标准化证券产品里。 隐私币史上最大的身份反转，正在发生。 文件里写了什么？ 第五版修订文件把此前四轮审查中的关键条款逐一落定：年管理费定为 2.5%，以 ZEC 计价每日收取。纽约梅隆银行担任管理人和过户代理。Coinbase Custody 担任托管机构，Coinbase Inc.担任主要经纪商。产品支持现金申购赎回，同时支持实物申购（授权参与者可直接用 ZEC 换取份额），但暂不支持实物赎回。 在第四版修订中披露的一个关键细节也被保留：DCG International Investments，即 Grayscale 母公司 Digital Currency Group 的子公司，正在协商向信托贡献约 20 万枚 ZEC，按当时价格估算约 1.1 亿美元。协商尚未签订有约束力的协议，最终投入量可能多于、少于甚至归零。 截至 6月 30 日，信托持有约 38.87 万枚 ZEC，公允价值约 1.55 亿美元。到了 8月 21 日提交第五版修订当天，信托管理资产已突破 2.6 亿美元，这个数字的变化几乎完全来自 ZEC 价格的暴涨：从 4 月低点的 250 美元附近，ZEC 在本周末冲破 800 美元，创下 2018 年以来的新高，市值挤进加密资产前 12 名。 Bloomberg Intelligence的 ETF 分析师 James Seyffart 评价说， 这份文件表明 Grayscale 正在越来越接近将信托转换为 ETF。 买了隐私，但没有隐私 Zcash 的全部叙事支点是隐私。 它使用 zk-SNARK 零知识证明技术，允许用户发起"屏蔽交易"（shielded transaction），在链上验证交易有效性的同时，不暴露发送方、接收方和金额，这是 Zcash 区别于比特币的核心卖点，也是它过去十年遭受监管围猎的根本原因。 但 ETF 投资者购买的不是这种隐私功能。他们购买的是 ZEC 的美元价格敞口。 文件写得很清楚：Coinbase Custody 将以冷存储方式持有信托的全部 ZEC，使用隔离保管账户。所有资产变动可审计、可追溯、可报告。申购赎回环节，授权参与者必须证明资产的来源合法性和风险合规性。实际操作中，信托持有的 ZEC 几乎必然全部放在透明地址，因为屏蔽地址与现有的 KYC、OFAC 筛查和交易监控流程根本无法兼容。 这只 ETF 实质上把 Zcash 最核心的功能做了一次外科手术式的摘除，只留下一个价格标签。投资者拿到的是隐私币价格，而非"隐私"。 这是一个精心设计的妥协。Zcash 之所以能走到 ETF 这一步，恰恰因为它的隐私是可选的。它同时支持透明地址和屏蔽地址，这让监管机构有了一个可以接受的切入点：只要信托里的 ZEC 都走透明通道，反洗钱框架就没有被突破。Monero 做不到这一点，因为它的隐私是默认的、强制的。 Zcash 用"可选隐私"换来了一张通往华尔街的入场券。 真正。

BiRun 消息，作者：A Fox in Web3 编译：深潮 TechFlow 深潮导读： 门罗作为最古老的隐私币之一，其强制隐私设计让它成为交易所集体封杀的对象，但它刚完成史上最大隐私升级 FCMP++，把匿名集从 16 个扩展到整条链的历史。对关注隐私赛道和监管博弈的投资者来说，看懂门罗的生存逻辑，是理解隐私赛道未来空间的关键。 最初的隐私币门罗是唯一一种默认每笔交易都私密的主流加密货币，无需选择加入，而 Zcash 的屏蔽池是可选的。 这种强制隐私也带来了真实代价：仅 2025 年，就有 73 家交易所下架了 XMR，包括币安、Kraken 和 OKX，原因是监管要求。 门罗背后没有任何公司，只有通过公开捐赠获得资金的志愿开发者，这让它的成功更加令人印象深刻。 门罗刚刚发布了史上最大隐私升级 FCMP++，将每笔交易隐藏在数千万个历史输出中，而不只是 16 个。 上周我们讨论了 Zcash，所以我想这周聊聊门罗很合适，因为它们是加密领域最大的两个隐私币。 虽然门罗最近没有像 Zcash 的 Orchard 漏洞及随后的 Ironwood 升级那样特别有影响的事件，但门罗仍然是加密领域最古老、最重要的加密货币之一，而且我以前从未写过它！所以继续往下读，了解这个最初的隐私币。 门罗币（XMR）于 2014 年 4 月上线，由一小群开发者（其中大多数选择匿名）从早期项目 Bytecoin 分叉而来。它是一种专注隐私的加密货币，通过内置在基础协议中的加密技术，默认隐藏每笔交易的发送方、接收方和金额。 在门罗中，隐私是强制性的，每一笔交易始终都是私密的，没有可选的公开模式。这与 Zcash 不同，后者允许用户选择是否屏蔽一笔交易，正如我们上周文章所讨论的。 XMR 目前交易价格约 410 美元，市值约 77 亿美元，在所有加密资产中排名第 13。这正好在它的隐私小兄弟 Zcash 之下，两者市值几乎不相上下，尽管它们对同一问题采取了截然不同的方法。 门罗的行情本身比 Zcash 更加震荡。2025 年是强劲的一年，XMR 一度上涨超过 126%，在 2026 年 1 月创下近 800 美元的历史新高。不过此后一年多行情艰难，目前价格较峰值下跌约 50%。 门罗的隐私机制究竟如何运作门罗的隐私来自三项技术叠加在每一笔交易上： 「环签名」——将一个真实交易输入与从区块链中拉取的 15 个诱饵输入混合，因此外部观察者无法分辨 16 个中哪个才是真正的发送方。 「隐身地址」——为每一笔入账支付生成一个全新的一次性地址，因此即使你把同一个公开地址给了十个不同的人，也没有人能在链上把这些支付关联起来。 「RingCT」——使用加密承诺隐藏实际交易金额，同时仍让网络验证没有人凭空造钱。 这三项技术对门罗实现隐私都至关重要。每一项都堵住了其他技术留下的不同漏洞，而且如果你不想用其中某一项，也没有透明模式可以退回。 不过，环签名确实有一个真实弱点。16 个可能花费者的环远比没有强，但多年来，复杂的链上分析已经找到办法，在统计上比真正的「16 选 1」更频繁地缩小真实输入的范围。 门罗的答案是「FCMP++」，这项升级于 2026 年 1 月全网激活，用「全链成员证明」完全取代了环签名。 它不再证明一笔交易的输入是 16 个可能花费者之一，而是证明该输入属于整条链历史中超过 1.5 亿个过去输出中的某处，同时不透露具体位置。匿名集从 16 个变成了实际上是整条区块链，而且证明本身保持紧凑，每个只有 3-4 KB。 同时，门罗的挖矿算法使用「RandomX」，这是一种专门为在普通计算。