重要 播客笔记｜Arthur Hayes ：虽然 ETH 被嫌弃，但它现在是我最大仓位，美联储下一轮大放水需要一场真危机来祭旗

据深潮 TechFlow发布，整理 & 编译：深潮 TechFlow 嘉宾： Arthur Hayes，BitMEX 联合创始人、Maelstrom 首席投资官主持人： The Rollup 主持团队（节目中提及其中一位名为 Andy） 播客源： The Rollup（YouTube） 原标题： Arthur Hayes: Why Ethereum Is My Biggest Position Right Now (Most Hated Mega Cap) 播出日期： 2026 年 9 月 14 日时长： 约 8 分 39 秒利益声明：Arthur Hayes 是 Maelstrom 的首席投资官，他在节目中明确表示以太坊是其基金的第一大仓位，并持有更小仓位的 EtherFi（ETHFI）与 Ethena（ENA）。他此前公开持有比特币，并参与发行过自己的代币。文中的目标价与宏观推演均为其个人判断，不构成投资建议。 要点总结他买了什么：以太坊是第一大仓位。 理由不是技术最强，是"最被嫌弃"。他的逻辑是，如果你想在比特币之外加上最大的风险敞口，又不用整天担心协议出事一夜跌掉 75%，能选的只有以太坊。而它偏偏是上一轮表现最差的大市值币，2021 年 5000 美元的历史高点到现在都没破过。在他眼里，这个"没破前高"不是警告，是入场形态。另外两个小仓位是 EtherFi 和 Ethena。 为什么"被嫌弃"反而是买点。 大市值币里，涨上天的那些已经把利好兑现了；以太坊被骂了四年、价格还趴在前高下面，意味着市场对它没有期待，下行空间有限而上行弹性还在。这是可以照搬的筛选思路：找那种基本面没坏、但情绪已经跌到谷底的大市值标的。 他真正想讲的是时机：美联储扩表需要先有一场真危机。 他说现在美联储的资产负债表虽然在涨，但幅度远不如 2020 年或 2009 年，所以比特币才只是从 6.3 万走到 8 万。要让扩表"合理"地加速，政客需要一个说得过去的理由，也就是一场真实的危机。 给读者的先行指标：欧元兑日元汇率。 这是他反复强调的那个数字。两个链条：日元那一边，日本的机构在卖美元资产换成日元，美联储得借美元给他们，避免他们真的抛售；欧元那一边，以法国巴黎银行、农业信贷银行、兴业银行为首的法国大银行占了美国回购市场两成，而日本人手里又攥着大量法国国债。法国在欧元框架内不能自己印钱，一旦走到要救自己的债市，就只能逼出一场"软性退出欧元区"。 怎么落到价格上。 他的推演是：欧元兑日元如果从 182 跌到 140 甚至 120，法国银行体系会出大问题，解决方式只能是印钱，而印钱意味着欧元走到尽头。这条路走完，才是比特币到 25 万、50 万美元的路径。他的原话是，不是财长嘴上说说就能到的。 精彩观点摘要关于为什么重仓以太坊 "以太坊是最被讨厌的大市值币。如果你想在比特币之外担最大的风险，又不想担心哪天因为协议出问题一夜跌掉 75%，那就是以太坊。" "谢天谢地，它是上一轮表现最差的大市值币，连 2021 年 5000 美元的历史高点都没突破。" "以太坊的风险回报非常好，所以它是我们进入这轮流动性行情的第一大仓位。" 关于美联储为什么需要一场危机 "现在比特币只是从 6.3 万走到 8 万，好酷啊，随便吧，不是什么大事。因为美联储的资产负债表虽然在涨，但跟过去比根本不算疯。" "要绕过美联储资产负债表暴增的观感问题，你需要一场真危机。" 关于欧元与法国 "以法国巴黎银行、农业信贷银行、兴业银行为首的法国大银行，占了回购市场的 20%。" "法国在欧元的规则下不能合法印钱。但新上台的政客。