重要 Bitwise 报告：比特币或成未来十年表现最好的主流资产

据深潮 TechFlow发布，撰文：Bitwise 编译：Luffy，Foresight News 10 月 28 日，加密投资机构 Bitwise 发布了了今年的比特币长期资本市场假设报告，将比特币 2036 年目标价上调至 160 万美元，对应年化预期收益率 34.3%。报告沿用去年估值模型，因价值存储、机构投资等可触达市场规模扩张上调目标。尽管过去一年比特币回撤超 50%，但机构逆势加仓、波动逐步收敛，比特币在价值存储市场占比持续提升。报告同时提示，该预测为情景推演，比特币仍存在监管、技术等多重风险。以下为报告内容的编辑整理（内容有所删减）： 比特币经历了波动剧烈的一年。2025 年 10 月高点至 2026 年 6 月低点，最大回撤达到 53%。但该表现仍符合我们对比特币长期收益的预期；相较于历史周期超 80% 的平均最大回撤，本轮下跌幅度已经显著收窄。我们认为，这标志着比特币作为资产正在走向成熟。 抛开价格波动，过去一年比特币取得了稳步进展：监管环境不断完善，机构持续采用，全球价值存储类资产市场规模持续扩张。 我们预计，未来十年将是比特币的黄金时代，由三大因素共同驱动： 比特币持续成为机构配置资产，长期带来稳定的资金净流入； 主权债务高企背景下，机构投资者越来越需要硬资产用来对冲通胀与法币贬值风险； 比特币供给总量有限、供给弹性几乎为零。 综合以上因素，我们预测，比特币将成为未来十年表现最好的主流机构资产，2036 年价格将达到 160 万美元，十年复合年化增长率 34.3%。 相较于去年报告中 2035 年 130 万美元、年化 28.3% 的预测，本次预测有所上调。上调来源于比特币核心目标市场规模持续扩张，同时我们对比特币长期发展路径的信心进一步增强。 我们判断，比特币与股票、债券等其他大类资产将维持中低相关性。它依旧会保持高波动，但波动率会延续过去 15 年的下行趋势。 虽然随着投资者群体扩大，比特币传统 「四年减半周期」 的效应会逐步弱化，但它依旧属于周期性资产，仍然会出现大幅度回撤。 本报告预测比特币面临的最大长期风险是量子计算、AI 数学突破带来的技术颠覆，以及监管、政府政策层面风险。 宏观经济假设比特币本质上是宏观驱动型资产，宏观条件对它的长期资本市场假设至关重要。 比特币常被视作 「数字黄金」，虽然它还有其他用途，未来支付场景也有望落地，但价值存储是它最核心的投资逻辑。 最重要的宏观变量集中在债务、财政赤字、法币贬值，以及美元全球储备货币地位的变化，这些直接决定机构对黄金类硬资产的需求。 我们认为宏观趋势的方向比较清晰：包括美国在内的主要国家债务规模将加速累积，债务负担持续压榨经济体。正如投资策略师 Lyn Alden 所说：「这趟列车已经停不下来。」 2026 年全球主权债券收益率大幅上行，预示趋势可能临近临界点。在缺乏政治支持的强力紧缩政策前提下，许多西方民主国家已经走到很难回头的境地：高债务带来利息负担，形成难以挣脱的债务飞轮。 未来十年，面对沉重债务压力，各国政府大概率会选择让本币贬值。传奇对冲基金投资人达利欧在 2025 年 6 月写到：「当国家债务高企时，政策制定者倾向于降息、让债务计价货币贬值。押注这个趋势会是有利选择。」 在这样的环境中，比特币这类硬资产会成为投资组合的重要组成部分。 美国债务快速膨胀今年是美国建国 250 周年，但财政现实并不乐观。关于美国债务，有五个触目惊心的事实： 1776‑1976 的两百年间，美国累计债务 6500 亿美元；如今联邦债务达到 40.2 万亿美元。 美国一半的联邦债务，是过去十年累积出来的。